2009-1-15 每日经济新闻

    A股市场在冲击下保持平稳，这要归功于银行股“大风面前不弯腰”。

    受套现困扰的中资银行股开始反弹，以显示外资减持并不可怕。中投公司买H股的建议再次得到许多学者的呼应，这些学者说得晚了一些，鉴于中资金融股在抛售压力下反弹，且H股反弹幅度大于A股，笔者认为，中投已经开始介入中资金融机构H股。

    这与中投的定位一致。中投属下的汇金本来就是中资金融的大股东，负有稳定金融机构的重任，在金融机构遭遇打压之时，接手H股是题中应有之义。

    并且，此举有一石数鸟之利，既可维稳，又可解决外汇储备怎么用的千古难题，更可以借拉动H股之力稳定A股。至于说金融机构回到汇金一股独大，影响改革进程，不过是书生之论，只要中国金融市场开放，外资国资民资均可同场竞争，由谁控股并不影响市场化大局。笔者眼拙，看不出来外资持有20%的股权，必定能够让国资控股的银行走向市场化的理由究竟何在。

    不止如此，港币与人民币接轨是迟早的事，中投接H股可以化解外汇储备缩水的难题。央行行长周小川1月13日是在深圳出席全国人大及政协预备工作会议时指出，金融危机爆发以来，人民银行采取一系列措施，协助港澳应对，包括与金管局保持密切沟通，并在必要时适当增加在香港发行的人民币债券额度、开放香港与内地的人民币的支付业务，同时又出面协调，帮助部分港资银行在内地的分支机构解决融资困难，包括确保这些银行取得足够流动资金。其中的关键之语就是在香港增发人民币债券额度，开放香港与内地的人民币支付业务，这不仅让香港坐稳人民币离岸中心的位置，更明白无误地显示，港币与人民币接轨的前景。

    实际上，让一个与内地联系越来越密切的经济体，与美元挂钩，成为美元的影子货币是可笑的，也是不可持久的，汇率局制度是殖民地经济形态下的产物，而香港的经济并不是美国的影子经济体，反而越来越成为大陆的影子经济体。港币与人民币挂钩是大势所趋。

    银行业面临不确定性因素，业绩、抛售负面消息与政策正在拨河。据报导，银监会已口头通知国有上市商业银行和股份制上市银行，良好标准的拨备覆盖率相应提高到130％和150％左右，将风险在2008年度尽量释放。在13日结束的2009年工作会议上，银监会强调，由于2009年国际国内形势更趋复杂，银行业金融机构今年要严格控制不良贷款余额和比率，严格坚守风险管理底线。此外，要求银行业金融机构在审慎前提下，加大信贷支持力度，促进经济增长。

    不仅银行，股市也在与政策拔河。A股似乎将在欢乐的气氛中迎来牛年。1月13日，央行与海关总署公布的数据显示中国经济露出一线曙光。虽然是自2001年7月份以来第二个单月下降，但降幅趋缓，只有2.8%，好于预期。在全球经济紧缩情况下，算是二枝独秀，与贸易逆差缩小的美国比肩。

    2008年12月，人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。2008年12月末，人民币各项贷款余额30.35万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。其中，企业贷款增速较快，约达7160亿元。

    判断经济回暖，言之过早。目前增长，不是经济全局回暖，而是黑暗中出现手电光。位居上游产业链的我国台湾地区和韩国出口量大降17%和42%，显示我国出口仍然面临巨大压力，12月份我国进口下降21.3%，远超出口。不仅如此，纺织等制造业虽然出口上升，但纱线、钮扣等初级产品比重增加，说明制造市场有转移的倾向。央行的数据，只能说明增加贷款与投放基础货币收到了效果，不代表经济整体回暖。贷款增加可以使银行收益增加，也可以让银行隐藏呆坏帐的时间更长。

    不仅中国市场，全球也在用政策与市场拔河。周洛华先生批判我是数据教条主义者，他认为，全球危机已经到头。理由有二，一是铸币权国家不可能在资产负债表右栏发生危机，只会在左栏发生滞胀；二是奥巴马计划，将剩余3500亿美元资金的使用重点将转向防止房屋止赎现象发生以及帮助小企业和普通消费者获得贷款。金融机构挣扎，消费将出现好转。

    但我认为，经济不可能全面回暖，修复资产负债表并不轻松，美国的私人信贷降到历史低位，发生滞胀是以后的事，现在还是紧缩。即使出现滞胀，日子也不会比现在好过。

    我们不应忘记，生产率的提高才是财富增长之本。而全球股市与政策拔河的结果，就是在低位反复震荡，让投资者享受冰火两重天。

注：各人有各说，今天刘煜辉先生认为，巴菲特会赢，而洛华认定，危机已经过去。他已经作出这个判断两个月，我认为有违他时常挂在嘴里的科学发展观。观点相左，不妨碍大家共同探讨，这才是最重要的。

    春运来临，明明可以铁路公路联网发售，电子客票公开发售，被以种种荒唐理由拒绝。自己的地盘，岂容他人侵占。铁道部在此轮拿到了最多的基建费用，官员们可以袖着手说什么2012年情况缓解的宏伟规划。他们应该对在寒风中苦苦排上三四天的人们忏悔。