股市稳中微升不是地震带来了利好

2008-5-16 每日经济新闻

    从短期来看，震灾对资本市场没有什么影响，但从长期来看，会通过CPI传导机制，对股市产生一定影响。把地震灾害当利好炒作是不理性的。

    除了5月13日收盘小幅下挫，5月15日微跌外，近两天沪综指小涨。

    这并不是地震带来了利好，而是在抗震救灾与奥运临近的关键时刻，股市的平稳不仅是市场的事，更是一项政治任务，容不得丝毫差迟。此时，公募基金等机构投资者一反3000点时的手足无措，表现得异常平静。

    就具体经济方面而言，令人欣慰的消息在于，从宏观层面上看，震灾对中国工业经济总体而言影响不大。目前四川、重庆工业增加值之和占全国3.5%，GDP之和占全国5.9%。据预测，震灾将使GDP下降0.2%，工业生产下降0.3%，能源供给下降0.4%。与此相对应，投资增加0.3%，PPI上升0.4%。

    利空消息在于，震灾会加大以食品价格上升为主的此轮CPI上升的压力。四川、重庆农业产值之和占全国的6.1%，大米产量占全国10%。四川是我国生猪出栏第一大省，去年出栏9911万头，，外调猪肉117万吨，占全国猪肉外销总量的三分之一，如果四川外调猪肉下降一半，将使CPI上升0.3%左右。这一预期与CPI翘尾因素下降的影响互相抵销，政府控制CPI、我国三季度CPI涨幅大幅下降的预期，将受到冲击。这也就意味着，紧缩政策的时间将延长，对于资本市场不利。

    令人注目的是，由于CPI急剧上升，我国与境外NDF(无本金不可交割远期)市场一个月人民币对美元远期报价一度低于现货市场的价格，这是自2006年初以来的首次。这可能有两个原因，一是国际市场认为人民币可能在1个月之内贬值，近期人民币升值预期的减弱；二是通胀指数与前期人民币名义汇率双上升，导致实际汇率上升幅度增加，人民币的国际购买力随之下降。

    灾后重建投资增长的预期第一时间反应在资本市场中。

    有色金属、水泥、水务等板块涨幅居前，投资者看到的不是CPI可能上升，而是灾后重建会拉动GDP上升，会迫使政府放松投融资。预测灾后重建资金在5000亿人民币左右，这显然不会造成上市企业普遍受惠，只是对某些重点行业、对于四川省内的基建企业有一定益处。实际上，就是在地震以前，钢铁、大螺等基建品价格也一直在上涨，而钢铁企业股价有涨有跌，如果抱住灾后重建这根救命稻草，将此作为资本市场的长期利好预期，是十分不理智的。我们还有必要等待灾区具体经济数据出炉，以作出全面评估。有一点可以肯定，地震不应也不会成为资本市场的长期重大利好。

    如何理解近期资本市场的稳中有升？前提条件是前期资本市场大幅下挫，释放了一定的风险，我国股市的动态市盈率已经下降到30倍以下，投资价值显现。

    最重要的是，近期有关方面出台了一系列实质性利好股市的举措，如中国证监会与交易所出台了针对大小非解禁的限制性举措，以类似于做市商的方式，开辟了股市的零售与批发两个通道，稳定了普通投资者的预期。而中国平安股东大会通过H股再融资方案，使上市公司从A股市场圈钱的威胁大大降低，这是普通投资者的重大胜利。由此可见，目前资本市场的稳定，不是地震带来了利好，主要是大家看到了政策的关节点，看到了圈钱阴影暂时被抑制的希望。把地震当长期利好，既丧失了基本良知，也丧失了起码的经济理性。

    决定资本市场是否稳定的关键在于，企业利润，CPI上升幅度和抑制大小非与再融资政策的幅射强度。

注：下午参加焦点房地产网活动，地产开发商对于房地产仍然抱有希望，但多数人相信，房地产出现转折，在下降之后，经过大浪淘沙，筛选出新一批的产业主导者。任志强先生主张中小房企“傍大款”，而瑞银提出了具体注资方案，人民币资产价格前景仍存，新的资金还在进入。关键是这些资金将与哪些企业对接。

生命如此脆弱，却又如此坚韧。这两天流完了两年的泪，谁说，忍受才是坚持？有尊严地生活下去，才是对生命的礼赞。

     一些朋友呼吁调查灾区建筑物质量，我同意，但想说这是第二位的，现在除了救人，就是救人。前两天发的博文在某网站被和谐，相信编辑也是不得已，我深解其中味。对于个人来说，除了力所能及的呼吁，就是捐款，要求善款用途的公开与监督，并且，认养灾后孤儿，但我想说，救济、认养孤寡老人是更高尚的行为。